Deuda subordinada , algunas consideraciones

En estos últimos días he recibido diferentes mails en referencia a la deuda subordinada y qué hacer con estos títulos ante el riesgo de perder el capital ,concretamente se referían a dos emisiones de deuda subordinada emitidas por Caixa Catalunya ( actualmente CatalunyaCaixa ) y que corresponden a la 7ª y 8ª emisión.

En general , sobre cualquier emisión con una fecha de vencimiento determinada , si la persona afectada no tiene necesidades urgentes de liquidez le recomendaría esperarse al vencimiento . La deuda subordinada como cualquier otro título emitido ( bonos, cédulas hipotecarias, pagarés … etc ) representa un compromiso de pago del deudor hacia el acreedor ( la mayoría de clientes que no sabían que tenían estos títulos ) y solo en caso de quiebra de la entidad existiría riesgo de perder el capital.

El orden de prelación de estos títulos ante una eventual quiebra se sitúa entre los últimos acreedores , solo por delante de las participaciones preferentes y de los accionistas ordinarios .

Pero que nadie se engañe , en caso de quiebra hasta los depositantes podrían tener dificultades en recuperar su capital ya que el FGD ( Fondo de Garantía de Depósitos ) no tiene capacidad suficiente para los depósitos existentes en la mayoría de entidades financieras.

La gran novedad , aparte del desagradable descubrimiento por parte de muchas personas que contrariamente a lo que pensaban no tenían un depósito , es que los títulos tienen cotización y por tanto su valor fluctúa . Esto siempre ha sido así para los bonos u otros valores de renta fija, igual que para las acciones . El hecho que ahora su cotización sea inferior al valor inicial responde a diferentes parámetros , básicamente solvencia de la entidad ,rentabilidad respecto a otras emisiones , situación del mercado …etc.

Actualmente puede ser discutible la solvencia de muchas entidades y por tanto sus títulos han de cotizar de acuerdo a esta realidad , pero es previsible que las nuevas fusiones acaben con esta situación y bancos más solventes se hagan cargo de otros con dificultades . Esto debería ser una garantía para los poseedores de estos títulos , ya que se está buscando una solución para que ningún banco quiebre , eliminando el único supuesto que dejaría a los acreedores sin su capital .

Hace poco la CAM ha realizado una oferta de recompra de unas emisiones de deuda al 75 % de su valor , si nadie acude a la oferta , al vencimiento la entidad deberá devolver el capital inicial íntegramente , y la CAM no ha quebrado ya que existe un nuevo propietario que adquiere los activos y pasivos de la entidad , así que Banco Sabadell tendrá que responder por una deuda que contrajo la CAM.

El riesgo inherente a la deuda subordinada es la pérdida del dividendo pactado si la entidad no obtiene beneficios , así la CAM ya ha anunciado que no abonará intereses y podría suceder que otras hiciesen lo mismo , pero esto no tiene nada que ver con la obligación de restituir íntegramente el capital a sus acreedores en la fecha pactada ( vencimiento ).

En cuanto a las emisiones 7ª y 8ª de CatalunyaCaixa , ambas tienen vencimiento . La 7ª acaba en el 2020 y actualmente cotiza alrededor del 80 % de su valor nominal , es decir, vender ahora supondría perder un 20 % del capital . La 8ª podría vencer en diciembre de 2013 , si CX decide optar por la amortización anticipada , o en 2018 ( en este caso incrementaría el tipo de interés ) , la cotización de esta emisión es algo mejor que la anterior únicamente porque tiene un vencimiento anterior.

Obviando que a muchas personas se las ha engañado ( por acción o por omisión ) , las personas afectadas deberían optar por la opción más favorable dentro de las posibilidades existentes , que no son muchas . Pero parece totalmente innecesario malvender si no es una situación obligada , en cualquier caso siempre existe la denuncia para dirimir la nulidad contractual .