( N+1 . CX) FROB = ∫ ln 0

En este mes de enero debe comenzar el tanteo que realizará la consultora N+1 para la posible venta de CatalunyaCaixa. Según los resultados de esta ronda informativa entre los posibles compradores se planteará la venta de la entidad, el tercer intento.

Como es habitual, el FROB y Economía ya han empezado a enviar mensajes contradictorios. El FROB aboga por efectuar nuevos experimentos con la catalana, declarando que esta subasta será diferente y más imaginativa. Incluso ha intentado transmitir que trocear la entidad no debe ser visto como algo negativo y que, como siempre, se intentará buscar la fórmula que suponga menos costes para los contribuyentes. Este ahorro para los contribuyentes ha supuesto, de momento, la contratación de Deloitte, Roland Berger, Oliver Wyman, City, Nomura, McKinsey y N+1, esto sin contar a los expertos independientes que dictaminaron el valor de la entidad.

Economía, y más concretamente De Guindos, declaraba que no se planteaba trocear la entidad ya que poseía mucho valor y mantenía el discurso de una venta por el procedimiento normal, entiéndase no imaginativo bajo la creatividad del FROB. En cualquier caso lo que diga este espécimen tiene un valor similar a lo que dice Montoro, Fernández Díaz, Cospedal, Rajoy… etc ( no acabaría nunca ), es más fácil atrapar una mosca con dos palillos que dar credibilidad a estos seres que viven en mundos para-lelos según la teoría cuántica, Daniel San.

Con todo, la entidad debe venderse durante este año o simplemente languidecerá. Aunque se intenta transmitir que no hay urgencia y que existe tiempo hasta el 2017, la realidad es que las medidas que se han adoptado suponen simplemente cumplir un mandato para su venta inmediata, Bruselas presiona para que el Estado deje de participar en las entidades nacionalizadas.

Los últimos resultados positivos que ha presentado la entidad responden al ejercicio sobre instrumentos híbridos del capital, un eufemismo de estafa a los clientes. En 2014 este ingreso extra no va a existir y el margen ordinario debido a su actividad no parece ofrecer grandes expectativas.

Los resultados extraordinarios pueden conseguirse esta vez a través de la venta de su plataforma inmobiliaria a Kennedy Wilson y Varde Partners, algo que parece encontrar algún obstáculo difícil de precisar. A pesar del anuncio que se realizó en agosto de 2013 sobre esta operación, de momento no ha llegado a concretarse. Algunas fuentes argumentan la dificultad que supone tecnológicamente esta operación, algo que Banco Popular ha superado en un mes, otras fuentes hacen referencia a la necesidad de que la SAREB renueve su contrato con CX para que los compradores no pierdan su interés.

Paralelamente se intenta vender la gestora de fondos de inversión y cualquier unidad que presente interés. Se trata de reducir tamaño, aunque ello no suponga mayor rentabilidad a medio o largo plazo, solo interesa el corto plazo y aparentar cumplir con las directrices del “term sheet”. Hay que comprender que el actual presidente de la entidad no tiene ningún interés en prolongar su mandato más tiempo que el estrictamente necesario para cumplir con su misión, que es liquidar o vender.

Esto supone no interferir en la errática política comercial de la entidad, hay que mantener entretenidas a las ovejitas antes de enviarlas al matadero. El ERE que se ha acordado recientemente debilita notablemente la rentabilidad de la entidad, cierra oficinas muy rentables únicamente por estar ubicadas fuera de Catalunya. A continuación, la entidad, intenta dar valor a su nueva estructura a través de su campaña de Km 0, es decir, renuncio a millones de € pero soy un producto de proximidad en mi zona de origen sin ningún valor añadido, ni ecológico, ni ético, ni tan siquiera con buena imagen. Estoy cerca porque alguien sin la más mínima idea de negocio ha decidido prescindir de oficinas que aportan beneficios.

Al parecer esta campaña del Km 0 fue presentada con un video corporativo interno en el que su directora de comunicación intervenía en un catalán incomprensible, que conseguía básicamente no comunicar, algo que no es más que una anécdota pero representa a la perfección el funcionamiento de la entidad. Lo normal hubiese sido dirigirse en castellano y se hubiese ahorrado ser incomprensible, no estaría de más que borrase de su linkedin el nivel oral de su catalán.

Vamos a los puntos fuertes de la entidad, tiene un nombre reconocido y un 11 % de cuota de mercado en Catalunya ( cuando se fusionó era del 14 % ). Según declaran poseen mucha liquidez, pero mejor que no llegue a octubre de 2014 en solitario. Se ha reducido el número de empleados aunque el coste salarial medio es superior, ya que el ERE se ha efectuado para vender y que sea el nuevo comprador el que dé un poco de sentido a la rentabilidad y la estructura organizativa.

Los riesgos contingentes que posee la entidad se centran en las demandas judiciales presentadas por los clientes con híbridos y el contrato que posee con Mapfre en bancaseguros. Los riesgos estructurales son demasiado amplios para enumerarlos, pero se podría resumir en que existe la misma política comercial que no sirve para obtener beneficios, los mandos directivos siguen siendo amigos de amigos, adoctrinados en la cultura del maquillaje, y los sindicatos que tendrán un papel importante en el futuro inmediato han perdido toda credibilidad tras firmar el último ERE, convirtiéndose en meros comparsas de la dirección.

Para acabar, incidir en que no existe mucho interés en adquirir esta entidad sin contrapartidas. En este escenario no ayuda mucho la situación política entre el propietario ( Estado ) y los políticos de la región origen, Catalunya. Pero no deja de ser un daño colateral más, lo que no está muy claro es a cambio de que fin.