Durante el pasado mes de agosto se conoció que el multimillonario inversor George Soros, célebre por su ataque a la libra inglesa hace años, había incrementado sus posiciones cortas ( vendedoras ) en el índice S & P 500 en más de un 600 %. De 299 millones de $ pasó a 2.200 millones de $, lo que supone un 17 % sobre el total del fondo que gestiona.
Aunque se esgrimió que con este movimiento el magnate pretende protegerse de las muchas posiciones abiertas que tiene en el S & P 500, subyace en esta decisión una firme creencia de que la burbuja puede explotar en cualquier momento.
En los últimos años los bancos centrales más importantes del mundo ( EEUU, Japón, Inglaterra… ) han facilitado miles de millones al sector financiero a través de los QE ( quantitative easing ), con el pretexto de hacer llegar el crédito a la economía real. La realidad, sin embargo, ha sido que el dinero que ha sido facilitado a los bancos ha llegado con cuentagotas.
Gran parte de ese dinero “regalado” a los bancos ha servido para que se alimenten burbujas, así encontramos el S & P y otros índices en máximos históricos. Rentabilidades en bonos soberanos nulas e incluso negativas de países tan solventes como España, por ejemplo. Ese exceso de liquidez ha sido mayoritariamente invertido en diferentes activos de renta variable y fija, obviando su transferencia a empresas y particulares para que se impulse la economía.
Este escenario complica mucho la elección de una inversión, evidentemente siempre existen acciones que pueden continuar subiendo, pero las bolsas están muy infladas por el exceso de liquidez que han provocado los bancos centrales. Con las emisiones de deuda soberana ya no existe margen de beneficio, ya que los tipos de interés casi no pueden bajar más.
Los grandes inversores que en su momento compraban deuda soberana a tipos superiores al 3 o 4 %, han visto como su valor en el mercado ascendía a medida que descendían los tipos de interés de las nuevas emisiones, teniendo en cuenta que el BCE ha situado el interés al 0,05 % no parece que exista mucho margen para que sus emisiones puedan alcanzar mayor precio, así que no es descartable que empiecen a deshacer posiciones en busca de nuevos horizontes.
Actualmente el índice S & P 500 se sitúa por encima de 2.000, habiendo tocado su máximo histórico hace unos días al situarse en 2.019, y se especula con una caída hacia los 1.500 – 1.600. Los grandes bancos e inversores hace mucho que tomaron posiciones en este y otros índices y ahora que empiezan a prever un descenso, es el momento de que los pequeños inversores/ahorradores aporten su granito de arena.
En nuestro país hace ya tiempo que los depósitos bancarios tienen una remuneración baja y se prevé que vaya a menos. Después del escándalo de las preferentes y deuda subordinada, sin olvidar las convertibles del Santander, los ahorradores escaldados se refugiaron en depósitos y cuentas corrientes, renunciando a buscar remuneraciones extras.
Pero como la memoria es efímera y se pretende transmitir que las aguas ya han vuelto a su cauce, los bancos empiezan a ofrecer indiscriminadamente inversiones que puedan ofrecer mejores rendimientos, vuelven a aparecer con fuerza los fondos de inversión.
Mientras esto sucede, como contrapunto, llama poderosamente la atención la escasa demanda que tuvo la TLTRO ( targeted longer term refinancing operations ) a 4 años y al 0,15 % de interés lanzada por el BCE, solamente 82.000 millones de € fueron demandados por la banca europea, muy por debajo de las expectativas ( según Goldman Sachs se esperaban unos 267.000 millones de € ) y es que ya los mercados están saturados y ni el carry trade ofrece oportunidades.
Sobre los fondos de inversión que van a ser ofrecidos a diestro y siniestro a los ahorradores quejosos por las bajas rentabilidades de los depósitos, hay que tener muy presente que todos tienen riesgo de capital y rentabilidad. Es decir, el interés que generará es incierto y puede ser positivo o negativo, también se puede perder el capital invertido.
Resulta indiferente que inversión realice el fondo, absolutamente todas pueden dar pérdidas. Únicamente los fondos garantizados ofrecen unas condiciones de seguridad otorgadas por la entidad comercializadora, esto significa que aunque la inversión sea fallida el banco asume la pérdida y debe cumplir con la garantía que otorgó. Existen fondos que ofrecen un objetivo de rentabilidad, esto no es una garantía, es simplemente un objetivo que se puede cumplir o no.
Aunque este tipo de inversión obliga a tener unos conocimientos financieros determinados y es de obligado cumplimiento el test MIFID, recomiendo a los depositantes mucha precaución y sobro todo no firmar ningún documento sin una lectura rigurosa, no sería la primera vez que estos test no reflejan los conocimientos financieros del cliente, obviamente por arte de magia.
jueves, 25 de septiembre de 2014
domingo, 21 de septiembre de 2014
No es un referéndum
Por mucho que insistan los medios y aunque también les hubiese encantado a los políticos catalanes, en general, no es un referéndum lo que se propone, sino una consulta. El matiz no es menor, más bien es superlativo y aunque toda la maquinaria estatal ya está trabajando en su impugnación, la realidad es que el camino que se emprende es de difícil retorno, ya nunca volverá a ser igual, pase lo que pase.
La ley de consultas aprobada por el parlamento de Catalunya no es refrendaria, no vincula, y de sus resultados no emana ninguna consecuencia jurídica, pero si política. Así que toda la ilegalidad que supuestamente trasgrede la constitución se debe a que lo que se plantea en la pregunta no es políticamente aceptable.
España ha ratificado la mayoría de tratados de la ONU y aunque de ello no se deriva una obligación jurídica, sí que se supone que los países adscritos pretenden el cumplimiento de los derechos universales, existiendo un compromiso para que su aplicación sea una realidad. De hecho la propia constitución española hace referencia a que asume los tratados ratificados por España con las Naciones Unidas.
En cualquier caso esta organización no deja de ser un catálogo de principios que se incumplen de forma reiterada según sean los intereses de sus miembros, no digamos ya los que tienen derecho a veto en el Consejo de Seguridad. Valga como anécdota que España fue miembro de la organización en 1.955, en plena dictadura franquista.
El proceso que ahora ha emprendido Catalunya difícilmente puede ser bloqueado jurídicamente, cierto es que el Gobierno efectuará la impugnación y seguramente el Tribunal Constitucional derogará la ley, básicamente por su marcado perfil político. Pero cuando se recurra a la jurisdicción internacional al haberse agotado las vías de reclamación nacional, se fallará a favor de una ley que solo propone el voto de los ciudadanos, el derecho a expresarse aunque no se tenga plena soberanía ( artículos 2 y 21 de la declaración de Derechos Universales ) parece algo inalienable.
Así que no es más que cuestión de tiempo, apelar a la legalidad o ilegalidad de una consulta no vinculante jurídicamente representa una carencia absoluta de interés por resolver un problema político y la prohibición momentánea no parece que pueda resolver el problema de fondo.
¿ Alguien en España puede imaginar un presidente de gobierno catalán o vasco ? Resulta bastante obvio que Catalunya tiene un encaje muy complicado en España, más si cabe con el actual gobierno. Además de recurrir el estatuto aprobado por los catalanes y ratificado por el parlamento español, aceptando en otras comunidades un texto calcado, sus políticas retrogradas son una fábrica de sentimientos independentistas hacía un gobierno que no les representa en nada.
En realidad el partido gobernante en España es un partido minoritario en Catalunya desde hace muchísimos años, los intereses de unos y otros son casi antagónicos en la actualidad. Eso supone que las inversiones y políticas estatales no tengan nada que ver con las que Catalunya pretende, a lo que habría que añadir la grave crisis económica que atravesamos y la nefasta gestión que hacen los gobernantes en este país cuando consiguen una mayoría absoluta.
En lugar de estar debatiendo con seriedad y rigor las ventajas e inconvenientes de la posible independencia, posicionándose según la ideología de cada uno, se utiliza la constitución como elemento opresor, cuando fue creada con una finalidad muy diferente. Además se apela, con sorna, a que los catalanes consigan con su 16 % de representación estatal la modificación de la carta magna.
En todo este proceso se han utilizado los medios de comunicación a conveniencia, tanto los autonómicos como los estatales, cada uno defendiendo intereses contrapuestos. Si hacemos el extraordinario ejercicio de eliminar toda la desinformación versada por los medios de comunicación, que pretende manipularnos en un sentido determinado ( por eso se subvenciona el cambio de antena de televisión como algo prioritario ), y nos centramos en la esencia de querer expresar una opinión sobre una pregunta más o menos afortunada, resulta bastante cuestionable que este hecho pueda ser ilegal.
Aunque si se trata de incumplir dictámenes de Tribunal Constitucional, habrá que preguntar al actual gobierno de Rajoy cuales son las consecuencias que se derivan, ya que ellos son expertos en esas lides.
La ley de consultas aprobada por el parlamento de Catalunya no es refrendaria, no vincula, y de sus resultados no emana ninguna consecuencia jurídica, pero si política. Así que toda la ilegalidad que supuestamente trasgrede la constitución se debe a que lo que se plantea en la pregunta no es políticamente aceptable.
España ha ratificado la mayoría de tratados de la ONU y aunque de ello no se deriva una obligación jurídica, sí que se supone que los países adscritos pretenden el cumplimiento de los derechos universales, existiendo un compromiso para que su aplicación sea una realidad. De hecho la propia constitución española hace referencia a que asume los tratados ratificados por España con las Naciones Unidas.
En cualquier caso esta organización no deja de ser un catálogo de principios que se incumplen de forma reiterada según sean los intereses de sus miembros, no digamos ya los que tienen derecho a veto en el Consejo de Seguridad. Valga como anécdota que España fue miembro de la organización en 1.955, en plena dictadura franquista.
El proceso que ahora ha emprendido Catalunya difícilmente puede ser bloqueado jurídicamente, cierto es que el Gobierno efectuará la impugnación y seguramente el Tribunal Constitucional derogará la ley, básicamente por su marcado perfil político. Pero cuando se recurra a la jurisdicción internacional al haberse agotado las vías de reclamación nacional, se fallará a favor de una ley que solo propone el voto de los ciudadanos, el derecho a expresarse aunque no se tenga plena soberanía ( artículos 2 y 21 de la declaración de Derechos Universales ) parece algo inalienable.
Así que no es más que cuestión de tiempo, apelar a la legalidad o ilegalidad de una consulta no vinculante jurídicamente representa una carencia absoluta de interés por resolver un problema político y la prohibición momentánea no parece que pueda resolver el problema de fondo.
¿ Alguien en España puede imaginar un presidente de gobierno catalán o vasco ? Resulta bastante obvio que Catalunya tiene un encaje muy complicado en España, más si cabe con el actual gobierno. Además de recurrir el estatuto aprobado por los catalanes y ratificado por el parlamento español, aceptando en otras comunidades un texto calcado, sus políticas retrogradas son una fábrica de sentimientos independentistas hacía un gobierno que no les representa en nada.
En realidad el partido gobernante en España es un partido minoritario en Catalunya desde hace muchísimos años, los intereses de unos y otros son casi antagónicos en la actualidad. Eso supone que las inversiones y políticas estatales no tengan nada que ver con las que Catalunya pretende, a lo que habría que añadir la grave crisis económica que atravesamos y la nefasta gestión que hacen los gobernantes en este país cuando consiguen una mayoría absoluta.
En lugar de estar debatiendo con seriedad y rigor las ventajas e inconvenientes de la posible independencia, posicionándose según la ideología de cada uno, se utiliza la constitución como elemento opresor, cuando fue creada con una finalidad muy diferente. Además se apela, con sorna, a que los catalanes consigan con su 16 % de representación estatal la modificación de la carta magna.
En todo este proceso se han utilizado los medios de comunicación a conveniencia, tanto los autonómicos como los estatales, cada uno defendiendo intereses contrapuestos. Si hacemos el extraordinario ejercicio de eliminar toda la desinformación versada por los medios de comunicación, que pretende manipularnos en un sentido determinado ( por eso se subvenciona el cambio de antena de televisión como algo prioritario ), y nos centramos en la esencia de querer expresar una opinión sobre una pregunta más o menos afortunada, resulta bastante cuestionable que este hecho pueda ser ilegal.
Aunque si se trata de incumplir dictámenes de Tribunal Constitucional, habrá que preguntar al actual gobierno de Rajoy cuales son las consecuencias que se derivan, ya que ellos son expertos en esas lides.
domingo, 7 de septiembre de 2014
Primeros movimientos de BBVA en CX
Durante la semana pasada BBVA realizó el primer desembarco en CatalunyaCaixa, la avanzadilla de los “blues” se ha concretado en la dirección comercial y en el departamento de recursos humanos. Ambos departamentos son claves estratégicamente ( junto al de riesgos ) además de haber representado un mal endémico en la evolución del banco durante más de un lustro.
Aunque no está muy claro que fue primero, si el huevo o la gallina, la realidad es que la marcha del hasta ahora director comercial, David Griera, a Caixabank , responde a la imposibilidad de mantenerse en el futuro organigrama de la entidad. Con su marcha y las anteriores de Todó y Masana, queda huérfano de ideólogos el incomprensible sistema comercial que implantaron estos tres iluminados de la extinta Caixa Manresa y que solo ha conseguido aumentar el deterioro de una entidad muy debilitada por el agujero inmobiliario que arrastraba principalmente Caixa Catalunya.
Últimamente CaixaBank va recogiendo todo el talento incomprendido que está crisis bancaria no ha sabido premiar, solamente y de forma efímera algunos cuantos euros han paliado mínimamente el enorme sufrimiento que han padecido los Rato ( Servihabitat ), Masana, Griera y alguno otros de menor renombre.
Catalunya Banc presentó a finales de agosto los resultados del primer semestre de 2014, con un descenso importante respecto al mismo periodo del año anterior. Este año no se han podido contabilizar los más de 500 millones de € que fueron arrebatados a los clientes con híbridos en el burden sharing y que sirvieron para cumplir con las exigencias de capital requeridas por la normativa europea.
Dentro de este apartado y a fecha 30 de junio de 2014, la entidad ha desembolsado 121,4 millones de € por las resoluciones de los laudos arbitrales, teniendo pendientes de resolución 410 solicitudes. Asimismo existen procedimientos judiciales por importe de 141,7 millones de € relacionados con las participaciones preferentes y deuda subordinada, teniendo la entidad provisionados unos 132 millones de € para hacer frente a esta contingencia. Habría que resaltar que el FROB asumirá al 85 % de las sentencias judiciales ( en firme ) que afecten a híbridos, swaps, clausulas suelo, litigios relevantes y rescisión del contrato de bancaseguros con Mapfre.
Dentro de las desinversiones del grupo CX durante el ejercicio, se ha producido la venta de la plataforma inmobiliaria a Blackstone por un importe de 10,2 millones de €, pudiendo alcanzar un importe máximo de 40 millones de € en función del cumplimiento de objetivos y otros pactos. También se efectuó la venta de Telentrada aTicketea por medio millón de euros, las participaciones de olivos naturales por 5 millones de €, Baring Iberia II por 2,6 millones de €, Laboratorios Boniquet por 1,9 millones de € y Grupo Navec Servicios Industriales SL por 2,5 millones de €.
En cuanto a las carteras de préstamos, la entidad se ha deshecho de unos 7.800 millones de € de activos. La cartera Hércules de 6.392 millones de € fue vendida a través de un fondo de titulación de activos ( FTA ) por un importe de 3.615 millones de € aportados por Blackstone, más 572 millones de € aportados por el FROB con la finalidad de igualar su valor en libros, la diferencia estaba provisionada.
Igualmente se vendió una cartera de fallidos totalmente provisionada, ya no se podían tener más pérdidas, de 1.480 millones de € por el 3,5 % de su valor, concretamente por 51,8 millones de € a Aiqon Capital. Esta firma ubicada en Singapur recientemente se hizo también con una cartera de fallidos de Banco Sabadell de 554 millones de € por 23,3 millones de €.
Mientras BBVA todavía está asimilando que ha ganado la adjudicación de la entidad, sorprende el precio que CaixaBank ha pagado por Barclays en relación a la oferta realizada por Catalunya Banc y que Santander no mejorase su oferta una vez conocida la de FG, a pesar que tuvo oportunidad de hacerlo. BBVA ya ha anunciado que piensa destinar unos 450 millones de € a la reestructuración de Catalunyacaixa.
Además pretende reducir en un 40 % los gastos de CX, aunque no ha explicado cómo. De hecho los rumores hacen referencia a que BBVA pretende mantener puestos de trabajo, y la marca inicialmente en Catalunya, apostando por una rebaja salarial que permita la continuidad del máximo número de empleados. Aunque estos rumores no parecen tener mucha coherencia con el importe que BBVA tiene previsto para la reestructuración, mayor que el que CX tuvo que emplear recientemente en su ERE forzoso.
Respecto a las oficinas ubicadas fuera de Catalunya, parece que se transformarán en BBVA o serán absorbidas por otras de la entidad.
Para acabar, el nuevo jefe de RRHH tendrá que valorar la idoneidad que el célebre Damià Llorach, gracias a la publicación de sus correos motivadores para comercializar deuda subordinada en Interviú y otros medios, asuma la nueva dirección territorial de Barcelona como premio a su gran trayectoria profesional, aunque no sería descartable que lo fichase CaixaBank.
Fuentes : www.cnmv.es, www.interviu.es
Aunque no está muy claro que fue primero, si el huevo o la gallina, la realidad es que la marcha del hasta ahora director comercial, David Griera, a Caixabank , responde a la imposibilidad de mantenerse en el futuro organigrama de la entidad. Con su marcha y las anteriores de Todó y Masana, queda huérfano de ideólogos el incomprensible sistema comercial que implantaron estos tres iluminados de la extinta Caixa Manresa y que solo ha conseguido aumentar el deterioro de una entidad muy debilitada por el agujero inmobiliario que arrastraba principalmente Caixa Catalunya.
Últimamente CaixaBank va recogiendo todo el talento incomprendido que está crisis bancaria no ha sabido premiar, solamente y de forma efímera algunos cuantos euros han paliado mínimamente el enorme sufrimiento que han padecido los Rato ( Servihabitat ), Masana, Griera y alguno otros de menor renombre.
Catalunya Banc presentó a finales de agosto los resultados del primer semestre de 2014, con un descenso importante respecto al mismo periodo del año anterior. Este año no se han podido contabilizar los más de 500 millones de € que fueron arrebatados a los clientes con híbridos en el burden sharing y que sirvieron para cumplir con las exigencias de capital requeridas por la normativa europea.
Dentro de este apartado y a fecha 30 de junio de 2014, la entidad ha desembolsado 121,4 millones de € por las resoluciones de los laudos arbitrales, teniendo pendientes de resolución 410 solicitudes. Asimismo existen procedimientos judiciales por importe de 141,7 millones de € relacionados con las participaciones preferentes y deuda subordinada, teniendo la entidad provisionados unos 132 millones de € para hacer frente a esta contingencia. Habría que resaltar que el FROB asumirá al 85 % de las sentencias judiciales ( en firme ) que afecten a híbridos, swaps, clausulas suelo, litigios relevantes y rescisión del contrato de bancaseguros con Mapfre.
Dentro de las desinversiones del grupo CX durante el ejercicio, se ha producido la venta de la plataforma inmobiliaria a Blackstone por un importe de 10,2 millones de €, pudiendo alcanzar un importe máximo de 40 millones de € en función del cumplimiento de objetivos y otros pactos. También se efectuó la venta de Telentrada aTicketea por medio millón de euros, las participaciones de olivos naturales por 5 millones de €, Baring Iberia II por 2,6 millones de €, Laboratorios Boniquet por 1,9 millones de € y Grupo Navec Servicios Industriales SL por 2,5 millones de €.
En cuanto a las carteras de préstamos, la entidad se ha deshecho de unos 7.800 millones de € de activos. La cartera Hércules de 6.392 millones de € fue vendida a través de un fondo de titulación de activos ( FTA ) por un importe de 3.615 millones de € aportados por Blackstone, más 572 millones de € aportados por el FROB con la finalidad de igualar su valor en libros, la diferencia estaba provisionada.
Igualmente se vendió una cartera de fallidos totalmente provisionada, ya no se podían tener más pérdidas, de 1.480 millones de € por el 3,5 % de su valor, concretamente por 51,8 millones de € a Aiqon Capital. Esta firma ubicada en Singapur recientemente se hizo también con una cartera de fallidos de Banco Sabadell de 554 millones de € por 23,3 millones de €.
Mientras BBVA todavía está asimilando que ha ganado la adjudicación de la entidad, sorprende el precio que CaixaBank ha pagado por Barclays en relación a la oferta realizada por Catalunya Banc y que Santander no mejorase su oferta una vez conocida la de FG, a pesar que tuvo oportunidad de hacerlo. BBVA ya ha anunciado que piensa destinar unos 450 millones de € a la reestructuración de Catalunyacaixa.
Además pretende reducir en un 40 % los gastos de CX, aunque no ha explicado cómo. De hecho los rumores hacen referencia a que BBVA pretende mantener puestos de trabajo, y la marca inicialmente en Catalunya, apostando por una rebaja salarial que permita la continuidad del máximo número de empleados. Aunque estos rumores no parecen tener mucha coherencia con el importe que BBVA tiene previsto para la reestructuración, mayor que el que CX tuvo que emplear recientemente en su ERE forzoso.
Respecto a las oficinas ubicadas fuera de Catalunya, parece que se transformarán en BBVA o serán absorbidas por otras de la entidad.
Para acabar, el nuevo jefe de RRHH tendrá que valorar la idoneidad que el célebre Damià Llorach, gracias a la publicación de sus correos motivadores para comercializar deuda subordinada en Interviú y otros medios, asuma la nueva dirección territorial de Barcelona como premio a su gran trayectoria profesional, aunque no sería descartable que lo fichase CaixaBank.
Fuentes : www.cnmv.es, www.interviu.es
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