Pérdidas importantes para los bonistas de CX

Después de la confirmación que se tuvo ayer a través del memorando de entendimiento que todos los tenedores de acciones , participaciones preferentes y deuda subordinada sufrirán una quita en el caso de las entidades nacionalizadas , toman mayor relevancia las palabras del comisario Almunia en referencia a todo el proceso de recapitalización bancaria.

Aunque se le acuso de incendiario y el gobierno insistió en restar importancia a sus declaraciones , incluso existieron voces del partido popular que reclamaron su dimisión , los hechos demuestran que tenía razón . Aunque es una dinámica actual la de este gobierno el maquillaje o el uso de un lenguaje ambiguo que conduce a la confusión , más pronto que tarde se descubre la cruda realidad.

Para los clientes de CatalunyaCaixa ( CX ) afectados con deuda subordinada , la pérdida puede consistir en el valor de mercado ( o valor razonable ) que tengan las diferentes emisiones . La 3ª emisión de deuda con vencimiento en 2013 cotizaba al 95 % de su valor en febrero de 2012 , posteriormente la entidad ha sufrida rebajas de calificación crediticia por parte de Moody’s , así que seguramente su cotización en junio debía estar entorno al 90 % , teniendo en cuenta que se acepta una prima del 10 % sobre el valor , es muy probable que esta emisión provoque unas pérdidas del 2 o 3 %.

Las emisiones más castigadas son las que tienen mayor vencimiento , la 7ª emisión con vencimiento en el año 2020 podría cotizar al 65 % de su valor nominal , sumándole la prima resultaría un 71 % aproximadamente , lo que comportaría pérdidas del orden del 30 % . En cualquier caso está por ver si se aplica el 10 % de prima autorizada por el memorando ya que no es una obligación . Tampoco queda claro que los valores otorgados por la entidad correspondan realmente con el valor de mercado real.

En cuanto a las preferentes la pérdida puede ser mayúscula . Al no tener vencimiento la entidad no les ha asignado valor en ningún momento , de hecho la cotización que reflejan en sus informaciones siempre es “ no valorado “ , la rentabilidad de las emisiones efectuadas por la antigua Caixa Catalunya están referenciadas al Euribor 3m + 0,10 . Es decir, no corresponden a las emisiones recientes de muchas entidades con tipos de interés del 7 %, aun así y otorgando rentabilidades inferiores al 1 % está entidad las comercializó durante todo el año 2011.

El valor de estos títulos podría ser nulo , si las inyecciones del FROB correspondieron al 90 % del accionariado de la entidad en su momento , poco o nada queda para asignarles valor . Las necesidades de capital de Catalunya Banc , según el Banco de España , rondaban los 4.500 millones de € , aunque de esto hace ya un tiempo. Recientemente NovaGalicia Banco cifraba las suyas en 6.000 millones de € , el máximo responsable de la entidad catalana se limitó a cifrarlas en “ altas “ , aunque deberían ser similares a las necesidades de la gallega.

En cuanto a los accionistas , los perjudicados pertenecen a Bankia . La salida a bolsa fue a 3,75 € la acción , hoy están cotizando a 0,78 € ( una pérdida aproximada del 80 % ), un escándalo que ya ha sido denunciado judicialmente.

El comisario europeo Almunia alertó que alguna entidad sería liquidada , visto lo visto , no me cabe la menor duda que así será .