Los depósitos estructurados o indexados son depósitos con una rentabilidad variable que depende de algún subyacente , la mayoría de estos depósitos ofrecen la garantía del capital más una expectativa de rentabilidad superior a la del mercado.
Supongamos un depósito estructurado que garantiza el capital invertido y remunera con una rentabilidad del 6 % si telefónica tiene un valor igual o superior al inicial . El vencimiento del depósito es a 1 año y el capital a garantizar son 10.000 euros , nosotros como emisores vamos a construir la estructura.
Primero cubriremos el capital , buscaremos una inversión a un año que nos rente lo máximo posible para obtener 10.000 € a un año , supongamos que hemos encontrado una inversión que nos generará un 3,50 % al vencimiento . Invirtiendo 9.661,83 € obtendremos los 10.000 € al vencimiento , así que disponemos de 338, 17 € para conseguir cubrir la subida de telefónica.
Hemos de cubrir una posible rentabilidad de 600 € a 1 año , tendremos que utilizar capital propio para asegurarlo . Aquí hay múltiples opciones en función del riesgo que queramos asumir , pero como no queremos asumir ninguno utilizaremos la más conservadora.
Tenemos que conseguir 261,83 € que junto a los 338,17 nos proporcionarán el compromiso del 6 % de rentabilidad ( 600 € ). Ahora compraremos 10.000 € en acciones de telefónica , supongamos que cotizan a 15 € , necesitamos una rentabilidad del 2,62 % para conseguir 262 € ( redondeando ).
Calculamos el 2,62 % de 15 € ( la cotización ) y obtenemos que necesitamos vender las acciones a 15,39 € , como no podemos saber si alcanzarán este precio vendemos una opción call ( opción de compra ) a 15,39 € . El comprador del call nos pagará una prima por tener la posibilidad de comprar a ese precio y si en algún momento la acción de telefónica supera ese valor ejecutará su opción y nosotros ya habremos cubierto la rentabilidad prometida y recuperaremos nuestra inversión.
Esto puede ocurrir a la semana o al año , cuanto antes ocurra más rentabilidad obtendremos por ese capital ya que reinvertiremos en algo seguro hasta el vencimiento del depósito.
Para evitar pérdidas , a la vez que vendemos el call , compraremos un put ( opción de venta ) a 15 € , nos aseguraremos poder vender al mismo precio que compramos y tendremos que pagar una prima a la contraparte . La prima que pagamos se compensa con la prima que cobramos pudiendo existir un pequeño diferencial entre las dos , en cualquier caso tiene que ser muy pequeño ya que estamos en un intervalo de 15 – 15,39 que es ínfimo.
Los posibles escenarios futuros son los siguientes :
- La acción de telefónica acaba con un valor inferior al inicial , aquí puede ocurrir que durante el periodo la acción haya estado en positivo , ejecutándose el call , para posteriormente acabar con un valor más bajo . En este caso el emisor ha obtenido la rentabilidad pero no se la tendrá que pagar al cliente que contrató el depósito ( en este supuesto se han ganado los 600 € íntegros ). Si la acción nunca llegó a 15,39 € y acabó con valor negativo , ejecutaremos el put ( a 15 € ) y recuperamos la inversión en acciones de telefónica , obteniendo como beneficio los 338,17 € iniciales.
- La acción de telefónica acaba por encima de su valor inicial , en este caso el cliente obtiene los 600 € y el emisor en el mejor de los casos cubre gastos . Si la acción ha superado los 15,39 € se habrá ejecutado el call , cubriendo la rentabilidad y recuperando el capital que aportamos . Puede suceder que la acción no haya alcanzado nunca el valor del call ( 15,39 € ), el caso más desfavorable sería que cerrase a 15 € . En ese supuesto , una vez hemos vendido las acciones a la par ( al mismo precio que el de compra ) , tenemos que pagar de nuestro bolsillo los 262 € . Esto , aunque es una pérdida , tampoco es especialmente grave ya que representaría captar 10.000 € a un 2,62 % , que no es un coste excesivo.
En cualquier caso los depósitos estructurados están diseñados para que no cumplan , es evidente que de esta forma el banco obtiene el máximo beneficio . Así normalmente están diseñados con múltiples acciones referenciadas ( cestas ) y en la mayoría de casos con trayectorias inversas ( telefónica – Vodafone , Apple – Microsoft …etc ) , la finalidad es que al vencimiento alguna incumpla y no se tenga que pagar nada, además los vencimientos suelen ser superiores a 2 años .
A lo mejor también podríamos añadir que la mayoría de entidades financieras lo que hacen es de intermediarios, es decir comercializan los Dep. Estructurados de otros bancos. Estos últimos, probablemente sean bancos a nivel internacional que controlan un gran número de acciones y mercados, con lo qual, cuando se acerca el vencimiento de un estructurado, pueden provocar que una determinada acción de las que consistía la cesta baje su cotización, o suba, según convenga para que dicho estructurado no cumpla.
ResponderEliminarMe gustaría saber de los estructurados que se han comercializado en este país en los últimos años cuántos han han generado intereses positivos, y de éstos cuántos han dado un interés superior al de un plazo tradicional.
Además, probablemente en caso de que se tenga que hacer efectiva la garantía del estructurado (la cotización al final del plazo es inferior al valor inicial), el banco devuelve la prima inicial, pero, la diferencia entre el valor inicial y la cotización real, suponga un rendimiento en forma de interés para el cliente, teniendo que soportar este el IRPF correspondiente (19 o 21%).
Igual de todos los depósitos financieros dirigidos al gran público en general, los Depósitos Estructurado són la forma más ruín de engañar, sobretodo a gente con muy poca cultura financiera, ya que como se les asegura el capital,muchos confían en sus "asesores" bancarios y aceptan la inversión.
Un saludo.
Hola ,
ResponderEliminarEstoy totalmente de acuerdo contigo , también es cierto que la mayoría de estructurados se subcontratan a la gran banca de inversión y que estos pueden generar corrientes alzistas o bajistas según les convenga en la mayoría de valores .
Saludos